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人民币短期承压 稳汇率料发力
发表时间:2018-10-10 03:42:1902:39   来源:本站    点击:3530838

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  最近,无论是对美元,还是对一篮子货币,人民币汇率都跌到了2017年5月以来低位。业内人士认为,央行再次降准,确认稳增长是当前货币政策更主要的关注点,但这并不是说不重视稳汇率。此外,外汇管理仍存在底线思维,随着汇率波动风险加大,预计相关宏观审慎政策将继续出台,外汇逆周期调节料进一步加码。

银行体系流动性已处于合理充裕水平,货币政策调控重心逐渐从宽货币转向宽信用;二是4月以来人民币汇率走弱,8月对美元汇率一度逼近“7”心理关口,在美联储稳步加息背景下,人民币贬值压力逐渐构成国内货币政策放松的约束。

  应该说,在更加错综复杂的国际经济金融形势下,货币政策的确面临平衡多种目标的挑战,尤其是稳增长与稳汇率的目标冲突有所显性化,孰轻?孰重?

  7日降准的消息似乎给出了答案。

  南京银行研报称,在经济面临内外压力的背景下,央行再次降准,反映维护国内经济增长的决心和定力。工银国际研报亦称,本次降准确认了当前货币政策根本思路——货币匹配经济。

  业内人士指出,9月末美联储加息以来,人民银行并未跟进,且在美国10年期国债收益率大举上行之际,进一步实施定向降准,并扩大降准幅度至1个百分点。这一系列行动已表明,人民银行决心维护货币政策独立性。在当前经济形势下,汇率贬值对货币政策可能形成制约,但还不足以影响政策取向。

利率还在“相向而行”。

  近期中美利差进一步收窄。受通胀、政策预期及供求关系等影响,近期美债收益率加速上行,10年期美国国债收益率已超3.2%,10月9日盘中一度升至3.255%,创下2011年5月以来新高。我国10年期国债收益率则徘徊在3.6%一线,两者利差已缩窄至不足40BP,处于最近7年多低位。在短端,9月加息之后,美联储基金利率已升至2.18%左右,我国银行间隔夜回购利率则在本周初降至2.5%以下,两者利差只剩下约30BP。

  利率和汇率是货币的两面。按照利率平价理论,利差变化会带来货币对比价的变化。因降准可释放较多低成本流动性,货币市场利率可能进一步下行,中美利差还有继续收窄的可能,相应地,人民币对美元贬值压力可能继续加大。

  在降准消息宣布次日,10月8日,在岸和离岸人民币对美元均出现大幅下跌,前者一度下跌超过500个基点,后者一度下跌逾400个基点。

外汇储备在后,最后动用利率手段的排序。业内人士认为,现阶段,加强外汇交易、资本流动的宏观审慎管理可能是稳定汇率更及时和经济的做法,然后是收紧离岸人民币流动性。最近,人民币中间价持续高于市场价,且跌幅往往低于上一日市场汇价跌幅,显示逆周期因子在发挥过虑非理性波动的作用。同时,香港人民币HIBOR上行迹象值得关注。若央行发行离岸央票,离岸人民币流动性将进一步收紧,进而有助于稳定人民币汇率预期。

  长期来看,稳汇率的关键要稳经济。从这一点来看,降准其实是通过容忍短期汇率波动,来提升长期汇率的稳定性。工银国际报告认为,未来伴随中国经济基本面的企稳,人民币汇率有望回归至长期平稳运行状态。

(文章来源:中国证券报)

(责任编辑:DF407)

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