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招商宏观:从综合PMI看中国经济新旧动能切换
发表时间:2018-02-07 14:09:5702:39   来源:本站    点击:3262120

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  国家统计局从2018年1月起公布中国综合PMI数据,并追溯了2017年以来的数据。根据统计局对综合PMI的定义,综合PMI是由制造业PMI和非制造业PMI加权求和而得,其权重通过制造业和非制造业占GDP的比重计算而成。

  2017年以来综合PMI高于制造业PMI,低于非制造业PMI,这本身就说明当前中国经济的驱动力可能更多地倾向于非制造业,也说明非制造业的生产经营状况要好于制造业。

  我们还计算了过去13个月的综合PMI中制造业和非制造业每月的构成比例,二者具体的比例也能说明当前新旧动能切换的切换。:其一,非制造业PMI的平均权重在90%附近,远高于非制造业在GDP中占比,制造业PMI在综合PMI的权重明显较低;其二,2017年1月制造业PMI的权重为18.1%,今年1月权重下滑至17.5%。如果考虑到春节的错位因素,今年制造业PMI权重的下滑可能会大于0.6个百分点。

  从季度均值看,2017年制造业PMI和综合PMI均呈现下半年好于上半年的态势,这说明全行业企业的生产经营活动在持续改善,与GDP增速的走势有所不同,在经济L型的底部,通过供给侧改革和收入分配政策调整,企业盈利可以与经济增速出现不同趋势。另一方面,综合PMI季度均值上半年走平,下半年持续走高,而制造业PMI在去年4季度有所回落,这还说明去年4季度经济好于预期的核心因素在于非制造业表现较好,抵消了环保限产对经济的负面冲击。

(责任编辑:DF302)

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